✔ Выгоду от газопроводов получают подрядчики «Газпрома»: Sberbank CIB - «Энергетика»
ПОХОЖИЕ
По расчетам экспертов, капиталовложения в эти проекты низкорентабельны. Аналитики сравнивают высокой стоимости строительства «Силы Сибири» на фоне рассматривавшейся ранее альтернативы — проекта «Алтай». Так, проект «Алтай» был значительно дешевле и не требовал строительства новых мощностей. При этом стоимость строительства «Силы Сибири» на $ 45,4 млрд выше, чем цена альтернативного проекта. С доводами экспертов согласен ведущий нефтегазовый аналитик Wood & Co Ильдар Давлетшин: проект «Сила Сибири» с большой вероятностью имеет норму доходности ниже, чем стоимость капитала «Газпрома», а значит, он оказывает негативное влияние на акционерную стоимость компании.
Строительство газопроводов в Европу в обход Украины — «Турецкого потока» и «Северного потока-2» — также выгодно в первую очередь для подрядчиков из-за больших затрат на наземную инфраструктуру в России, хотя трубопроводы и считаются морскими. По версии «Газпрома» трубопроводы нужны для экономии на транзите через Украину после 2019 года, в холдинге подсчитали, что в случае с «Северным потоком-2» речь идет о $ 800 млн, с «Турецким потоком» — о $ 500 млн в год.
Однако эксперты полагают, что реализация обоих проектов не позволит полностью отказаться от транзита через Украину. Это произойдет, только если экспорт «Газпрома» в Европу снизится примерно на 20% по сравнению с уровнем прошлого года (или почти на 40 млрд кубометров). «Турецкий поток» «не выйдет на уровень безубыточности на протяжении почти 50 лет даже без учета инфляции, а «Северный поток-2» при использовании мощностей на 60% «не окупится в течение 20 лет».
При этом издание напоминает, что аналитики Sberbank CIB не первые, кто обратил внимание на вопрос стоимости крупнейших строек «Газпрома». Так, в октябре 2016 года директор Prosperity Capital (миноритарный акционер «Газпрома») Александр Бранис жаловался президенту РФ Владимиру Путину. «Возникает такое впечатление, что компания почему-то работает не на акционеров, не на потребителей, не на государство, а фактически на подрядчиков, которые строят различные объекты для них», — говорил он.
В прошлом году Ассоциация профессиональных инвесторов обращалась в правительство с предложением увеличить размер дивидендов «Газпрома».
В мае Совет директоров «Газпрома» рекомендовал утвердить дивиденды на уровне прошлого года — около 190 млрд рублей, при вдвое меньше ожиданий Минфина. Представитель компании объяснял, что такой объем дивидендов учитывает необходимость «сохранения высокой степени финансовой устойчивости» и реализацию «приоритетных стратегических проектов», в число которых как раз и входят экспортные газопроводы.
